Chartpoint que es la anoxia cerebral

–La gran característica del jueves fue una caída de 4 pb en la configuración de libor de 3 meses a 2.6970. La actividad comercial fue bastante ligera, aunque hubo una buena compra en EDM9 9737/9750 llamada 1 × 2 por 0,75. La disminución de los ataques de ansiedad causan una tasa de libor de dolor en el pecho, junto con una alimentación inactiva es poner el 9737 en juego. Las decenas cayeron 4.8 puntos básicos a 2.652%, mientras que la curva del euro $ se recuperó en una cantidad similar, con los rojos a través de los oros de oro de +4.5 a 5.5 puntos básicos.

–Trump no se reunirá con xi antes de la fecha límite de aranceles (neto negativo para las acciones) y Bullard dice que ahora siente que la alimentación es algo restrictiva, lo que hace que sea más improbable que se mantenga la meta de inflación. Los diferenciales de calendario negativos en eurodólares reflejan la misma vista: una alimentación actualmente restrictiva que puede tener que aflojarse.


EDZ9 / EDZ0 cayó otro pb a -19.0, que es un nuevo mínimo reciente. Los picos de baja en los calendarios de un año se produjeron en las sesiones de pánico del 3 y 4 de enero, con impresiones de -30. He adjuntado a continuación una tabla de euribor ERH0 / ERH1 (usé el rojo / verde porque las alzas en Europa se habían proyectado más allá en el horizonte temporal). Este diferencial ha disminuido de 40 puntos básicos en octubre a un nuevo mínimo de ayer de 17, por debajo del nivel de principios de enero. El FT tiene un titular que dice “el ministro alemán rechaza los temores de una grave recesión”, pero el mercado está diciendo. “Quizás todavía no sea” serio “, pero claramente hay una desaceleración aquí. El bund alemán registró ayer un nuevo mínimo de 11 puntos básicos, el más bajo desde finales de 2016 (el mínimo a mediados de 2016 fue de -19 puntos básicos).

–De vuelta a los EE. UU., La efectividad real es de 240 puntos básicos y la tesorería de dos años es 247.7. Friend RM señala que el libor de 3 meses está por encima del rendimiento de diez años de EE. UU. (Gráfico a continuación de anoxia cerebral). ¿Qué significa esto para las empresas estadounidenses? En cierto modo, significa que los proyectos a más largo plazo no podrán financiarse económicamente … por lo que solo volveremos a la recompra de acciones.

–Una vez más, fue un día de poco volumen con anoxia adalah poco cambio en las tasas. Las decenas cayeron menos de 1 pb a 2.700%; Subasta de treinta años hoy. Los contratos cerca del eurodólar fueron ligeramente más bajos, con EDM9 y EDU9 bajando 1 en el día, mientras que EDM0 retrocedió 1 a 1.5. El resultado neto fue un calendario de un año más débil, con EDZ9 / EDZ0 bajando a -18.0 (-1.5 en el día y más bajo en la curva).

–Un nuevo comprador de 40k FVJ 114.75 / 115.75 diferencial de llamadas para 16; Se establecieron 15 vs 114-20 en FVM9. La venta de EDZ9 9725 ha sido implacable, con más de 20.000 llamadas vendidas ayer. La zancada 9725 colocó 28 vs 9731.0. Ayer mencioné el largo paquete verde de stratdle 9750, que había disminuido de 372 a 327 en un mes. A última hora de la tarde se vendió a 315, aunque marcé el ajuste en 318.5. El cambio en la postura alimentada está chupando la vida de la prima …

–Sin embargo, no es solo la alimentación. El FT de esta mañana señala que “la comisión europea recorta el pronóstico de crecimiento de Italia a un mínimo de cinco años”. Tal vez la cita de esta mañana del RBI resume el pivote global. “El cambio de postura del endurecimiento calibrado al tratamiento de la lesión cerebral hipóxica neutral en India proporciona flexibilidad para abordar y el espacio para abordar el crecimiento sostenido de la economía india …” el nuevo responsable de RBI es shaktikanta das, quien reemplazó a Urjit Patel. Patel se erizó ante la invasión de la independencia del banco central y renunció. Ahora … política más flexible. El tema global recurrente es que el dinero fácil apoyará el crecimiento. La reunión del BOE de hoy también espera recortar las previsiones de crecimiento.

Luego, el comité pasó a una presentación sobre el potencial de innovación en el conjunto de productos y herramientas de gestión de deuda de la tesorería. El miembro presentador describió el potencial de una brecha financiera significativa en los próximos 10 años en el contexto de la posible necesidad de que los inversionistas nacionales participen más de la anoxia cerebral si las reservas de divisas crecieran a un ritmo más lento. En una presentación de “cielo azul” de alto nivel, el comité discutió una lista de productos potenciales que podrían generar una demanda adicional de fondos de ahorros sin explotar, ampliando la base de inversionistas de la tesorería, que incluyen: notas de tasa flotante adicionales, índices de inflación, vencimientos nominales de cupones, cupón cero valores, y otras estructuras. Se enfatizó que cualquiera de estas ideas potenciales requeriría una revisión y análisis adicionales antes de que el comité esté preparado para hacer una recomendación.

Aquí es donde podemos ver un poco de un problema. En el cuadro a continuación, tengo el rendimiento de la nota de 2 y 5 años trazado en función de la tasa efectiva de alimentación. Llevar ha disminuido significativamente. Los activos con fecha más larga están dentro de los 10 puntos básicos de los costos de financiamiento. ¿Necesitas vender más? O baja la tasa de financiamiento o aumenta el rendimiento de las cosas de larga data. Tesoro a 2 y 5 años y alimentado efectivo.

Hubo un gran comprador de 150k EDU9 9725 / 9712ps el jueves para 2.5 bps. Se instaló 3.0 el viernes vs 9735.5. Este tema continuó el viernes con la compra de EDZ9 9725 / 9712ps por 3.5 cubiertos 9740-40.5. Resuelto 4.25 vs 9734.0. Más atrás en la curva también se puso compra de spread, por ejemplo 3EH 9712 / 9687ps comprado por 0.5 25k; EDH22 resuelto 9748.5. Me gusta la idea de spreads baratos de larga duración en azules u dorados. Como se mencionó, la curva de tesorería se acentuó esta semana, y aunque resalté la llanura histórica del paquete de consejos para curar el ataque de ansiedad rojo / verde que se extendió la semana pasada, vale la pena señalar que el rojo / oro se está recuperando un poco, y, con un cambio en la perspectiva del fed, puede haber encontrado un fondo a largo plazo.

En este contexto, considere la distribución de futuros entre EDM22 y EDM23 (azul / oro junio). Los calendarios de casi un año son todos negativos, pero EDM22 / EDM23 es +12.5. La extensión del paquete verde / azul (año 2021 a 2022), es +6.625 y azul / oro (2022 a 2023, es +12.25). La inclinación relativa en la parte posterior de la curva podría estar enviando una señal sobre las expectativas a futuro de inflación y prima de plazo.

– Un análisis de titulares del WSJ: “la misteriosa pausa del fed”. No hay nada particularmente sorprendente en ello. La vivienda es débil, Europa se ha suavizado, y sí, anoxia, el mercado de valores de EE. UU. Se hundió en diciembre. La Fed no quiere que los valores de capital tengan una influencia mayor en el gasto y la inversión, pero así es como ha funcionado. Los rendimientos cayeron a raíz del FOMC, el oro saltó, el dólar cayó, la curva se hizo más pronunciada. El rendimiento a diez años cayó 2 puntos básicos a 2.692%. El margen de tesorería 2/10 aumentó 2.3 pb a 16.8 ya que los dos años de la zona anóxica cayeron 4.3 a 2.524%. La propagación de 5/30 aumentó 5.3 pb cuando el bono a treinta años aumentó un rendimiento de 1 pb hasta 3.053%.

Los rojos en euros fueron la parte más fuerte de la curva, cerrando +5.25 (grns +4.25, blues +3.125). Se ha proyectado una alimentación inactiva en el otoño con este tipo de comercio: un comprador de 30 + k EDU9 9712/9725/9737/9750 llamar al cóndor para 5.5. El beneficio máximo es 7 entre 9725 y 9737.5. Si uno piensa que la alimentación ahora está completamente fuera de la imagen, es comprensible que el EDH9 se establezca ayer en 9734 … Pero eso es MUCHO tiempo para moler 7 pb con un entorno impredecible por delante. En enero de 2020, el contrato de FF se liquidó en 9759.5, solo un cuarto de barril por debajo del 19 de enero … y se congela durante el próximo año como esta mañana en Chicago. Pero sabemos que viene un deshielo … En mayo.

–Como se mencionó durante el fin de semana y ayer, los detalles de las modificaciones de reducción de balance en el camino (marzo FOMC). Pero este es un mercado que no requiere detalles. Lo que será interesante ahora es el final de la curva. El movimiento negativo en el dólar DEBE ser una invitación grabada para comprar lo que es la curva media de la encefalopatía anóxica. Cabe destacar también las actas de TBAC que indicaron cierta inquietud acerca de los planes de préstamo (necesidades) del gobierno federal para no avanzar. ¿Las entidades no nacionales se van a cargar con activos en dólares sin el apoyo de la Fed en forma de tasas cortas en aumento? NO parece que el volumen de EE. UU. Esté en el nivel más bajo del rango histórico aquí.

–FOMC anuncio hoy. Desde el momento en que Powell indicó paciencia y flexibilidad, el índice del dólar no ha cambiado. Los índices de petróleo y productos básicos más amplios se han recuperado este mes, pero se mantienen por debajo de los niveles desde principios de diciembre. La nota de diez años para la propina indexada a la inflación es de alrededor de 177 pb ahora, frente a los 200 pb a principios de diciembre. La propagación más baja en un año de los síntomas de daño cerebral hipóxico en un euro es EDZ9 / EDZ0 a -17, justo por encima de la temperatura actual del aire de Chicago de -19 farenheit. Los contratos de FF indican pocas posibilidades de un alza en las próximas tres reuniones trimestrales del FOMC (la propagación de mayo / julio que aísla al FOMC de junio se estableció en 3 pb, una ligera inclinación hacia una posible alza). La propagación de la marcha / junio euro $ también se estableció en 3.0. Las acciones se encuentran aproximadamente a la mitad de la caída del cuarto trimestre, lo que supongo que es consistente con la idea de que la escorrentía del balance general se reducirá. Realmente no hay nada que sugiera urgencia para actuar; las expectativas de inflación han caído y el crecimiento se verá afectado negativamente por el cierre del gobierno. Un horario para recortar QT puede ser expulsado en el camino hacia marzo. Si hoy se anunciaran medidas concretas para reducir significativamente el QT, entonces las acciones probablemente reaccionarían favorablemente con un impacto negativo menor en la renta fija.

–En el euro $ s ayer, 3EU 9800 llamadas continúan siendo liquidadas a 5.0 ref futuros 9738 a 41. Más de 100k negociados con interés abierto hasta 50k, se liquidaron 5.0 vs 9741.5. La propagación del paquete rojo / verde se ubicó en un nuevo mínimo de -8.125, bajó ayer en 0.625. Esto, creo, sugiere que el mercado percibe al banco central como “ajustado”. Como se mencionó durante el fin de semana, esto está por debajo del mínimo del ciclo de endurecimiento de 2004/06, y solo a 1.25 puntos básicos por encima del nivel más bajo de este siglo, establecido en marzo de 2000 sobre la lesión cerebral anóxica hipóxica en -9.375. Desde este punto de vista, podría tener sentido considerar comprar los últimos rojos a los últimos verdes, o los primeros verdes a los primeros azules (aunque obviamente hay un rollo negativo). EDU0 / U1 estableció el trastorno de ansiedad nhs -5.5 y EDZ0 / Z1 -3.0. De hecho, ayer por la tarde hubo un comprador de 2EH 9762c vs 3EH 9762c. Esta propagación se estableció en 1.0, 5 y 4.

–Los rendimientos se mantuvieron sin cambios a un poco más bajo después de las subastas de 2 y 5 años de ayer. El comercio más grande del día fue una venta de 100k 3EU 9800c en 5.5 a 5.0 frente a EDU2 9736-38. Las hojas de interés abierto de la CME indican que OI tenía contratos UP 4k, lo cual es bastante extraño ya que claramente hubo un comprador que acumuló estas llamadas, aumentando la posición a 245k contratos. Volumen implícito fijado en el extremo inferior del rango. El zócalo 3EZ 9737 que fue fuertemente negociado a 51 el viernes se estableció en 49.5.

–El día de hoy incluye la subasta de 7 años y los resultados posteriores al cierre de AAPL. Mañana informe de FB y MSFT, seguido de AMZN el jueves. Ayer, tanto CAT como NVDA fueron aplastados después de los informes de ganancias, y este último busca volver a probar el mínimo de diciembre. Sorprendentemente, NVDA perdió casi el 60% de su valor desde principios de octubre hasta finales de año. Al menos parte del rally anterior se debió a la alta demanda de procesadores relacionados con la criptografía. ¿Están todas las malas noticias?

–El tiempo de vórtice polar en chicago, que cuando se combina con la nevada reciente, significa que se aplica una prohibición de estacionamiento cuando ves sillas de jardín nanoxia silencio profundo 4 garra sosteniendo un lugar. Los patrones de votación indican una generosidad de espíritu con respecto a la distribución de ingresos en chicago, pero si intentas tomar el lugar que trabajé para sacar la pala, regresarás para encontrar tu auto encerrado en hielo de la manguera del jardín. Y se congela rápidamente en estas condiciones. Se ve invitando a …

– los rendimientos cayeron y las curvas se aplanaron cuando wilbur ross lanzó agua fría en un acuerdo comercial, el cierre del gobierno continúa y Draghi notó un cambio en los riesgos a la baja. Las decenas cayeron 4.3 puntos básicos a 2.71% con 2 puntos menos que 2.7 puntos básicos de anoxie cérébrale a 2.56% (2/10 a 15.0). Los azules fueron más fuertes en la curva del euro $, cerrando hasta 5,75. Los rojos a diferidos alcanzaron nuevos mínimos, con rojos / verdes ahora -7.75 pb (es decir, el año 2020 a 2021).

–A comienzos de octubre, jay powell dijo “estamos muy lejos de ser neutral”, pero a finales de noviembre había modificado su postura a “estamos justo por debajo del rango neutral”. Ayer Ross dijo que estamos a “millas y millas” de una resolución comercial con China, lo cual, creo, está incluso más lejos que un largo camino. Pero no tengo la sensación de que wilbur sea tan flexible como el banco central. Por lo tanto, los mercados se parecen más al mercado como el único juego sensato en la ciudad, es decir, un proveedor de liquidez. Parece que el cierre del gobierno está llegando a su fin de una manera u otra, lo que probablemente sea un resultado positivo neto, pero el principal espectáculo debería ser el aumento del techo de la deuda.

–El euro se derrumbó cuando Draghi que es la anoxia cerebral mencionó los riesgos a la baja. Habiendo estado por encima de 1.15 a principios de enero, ahora está en el extremo inferior de su rango de tres meses en 1.1330. EURGBP en la parte inferior de su rango en los últimos 5 trimestres; cayó desde .9050 a mediados de enero hasta .8619 esta mañana. Los diferenciales en euribor que habían estado señalando alzas de tasas hacia adelante comprimidas. Por ejemplo, ERH1 / ERH2 cerró en un nuevo mínimo reciente de 26 (desde el 29 de viernes).

-en el extremo corto de la curva, la propagación de FF de mayo / julio cerró el viernes a 5 pb, lo que indica un aumento en la probabilidad de una caminata en junio después de una pausa de marcha, pero ayer la propagación cayó a 1,5. El viernes, EDH9 / EDH0 fue +2.5 y ayer se resolvió -4.0. –Monday trae subastas de notas de 2 y 5 años, con 7 el martes. Anuncio del FOMC y conferencia de prensa el miércoles. Es -1 F / -18C en Chicago. Tiempo para una caminata rápida al tren …